Что будет с фондовым рынком, банками и курсом доллара в 2005 г. Мнение экспертов

Относительно благополучно для российской экономики завершился 2004 год, миновал июньский банковский кризис, почти получило развязку "дело ЮКОСа", от которого регулярно "штормило" фондовый рынок. Наступает 2005 год. Какие события ожидаются в этом году и какое влияние окажут они на российскую экономику попытались спрогнозировать опрошенные ПРАЙМ-ТАСС аналитики, представители банковского сектора и участники рынка.

Среди событий, которые ожидаются в 2005 г, чаще всего упоминалось присвоение России инвестиционного рейтинга от международного агентства S&P, "окончательный разгром" ЮКОСа, возможные претензии со стороны налоговых органов к другим частным компаниям, закрепление позиций Газпрома как консолидатора российского ТЭК и объединение рынков акций Газпрома, продолжение реформы электроэнергетики. Ожидается, что произойдет ряд приватизационных сделок – "Связьинвеста", Дальневосточного морского пароходства, возможно, "Совкомфлота" и "Росспиртпрома". Вероятны новые сделки в области слияний и поглощений в банковском секторе. Будут приняты важные нормативные акты в отношении создания свободных экономических зон, стимулирования НИОКР, в отношении активизации IPO, развития рынка производных инструментов, борьбы с использованием инсайдерской информации.

Фондовый рынок

Главным событием, которое окажет позитивное влияние на российский фондовый рынок, все опрошенные ПРАЙМ-ТАСС эксперты назвали присвоение России инвестиционного рейтинга от S&P, ожидаемое весной 2005 года. Оно должно привлечь больше внимания к местным финансовым инструментам со стороны зарубежных инвесторов. По мнению начальника центра анализа рыночной конъюнктуры Газпромбанка Сергея Суверова, это приведет к тому, что спрэды российских еврооблигаций к американским долгам сузятся до порядка 2 проц и в России закрепятся консервативные западные портфельные инвесторы.

Ему вторит аналитик Внешторгбанка Евгений Кочемазов: "ожидаемое повышение агентством S&P кредитного рейтинга России до инвестиционного уровня ВВВ- должно оказать поддержку еврооблигациям РФ в 2005 г".

Российский фондовый рынок в 2005 г будет резко волатильным, считает начальник отдела анализа рынка акций Вэб-инвест Банка Алла Петрова, – он будет расти на фоне ожидания инвестиционного рейтинга и снизится после свершения этого события. Также рынок будет резко реагировать на все факты, указывающие на усиление давления государства на крупный частный бизнес, отмечает она. По мнению А.Петровой, в 2005 г следует ожидать увеличения числа компаний, стремящихся разместить на западных биржах АДР на акции, принадлежащие основным акционерам. "В то же время компании средней величины будут развиваться более активно и возможно, что на внутреннем рынке состоится несколько IPO таких компаний. В целом, рынок по итогам года покажет повышение, индекс РТС превысит отметку в 700 пунктов", - подчеркнула она.

Президент РТС Олег Сафонов не стал прогнозировать значение индекса РТС, но сообщил, что 2005 год станет годом акций "второго" эшелона. Рост интереса инвесторов к этим инструментам, по его словам, связан с несколькими факторами: с сокращением числа "голубых" фишек на рынке, выходом новых компаний на рынок капитала, активной позицией руководства компаний и брокерского сообщества по развитию ликвидности. Кроме того, некоторые "голубые" фишки не показали высокой доходности в 2004 году, другие - закончили год в минусе. Это заставит инвесторов искать альтернативные возможности для инвестирования и диверсификации своих портфелей, считает президент РТС.

Эксперты сходятся во мнении, что ценовые максимумы акций "голубых фишек", которые были достигнуты в этом году, скорее всего, вряд ли будут превышены в следующем. Исключение составляют акции Газпрома, но в данном случае речь идет не об эффективности, а о том, что капитализация Газпрома вырастет в связи с завершением слияния Газпрома и Роснефти и последующей либерализацией рынка акций Газпрома. О.Сафонов считает, что обыкновенные акции ОАО "Газпром" станут самой ликвидной бумагой в следующем году, а акции РАО "ЕЭС России" по его прогнозу утратят в 2005 г статус ведущей "голубой" фишки в связи с проходящей реструктуризацией электроэнергетики.

Многие эксперты считают позитивным для рынка фактором начало реальной реформы РАО "ЕЭС России" с выходом государства из бизнеса региональных генерирующих компаний. Начальник отдела анализа рынков акций ГУТА-банка Александр Михайлов предполагает, что государственная поддержка реформы электроэнергетики будет способствовать в 2005 г росту цен акций РАО "ЕЭС России". "Позитивное влияние на рынок в 2005 г окажет начало операционной деятельности оптовых генерирующих компаний", - считает он.

Ведущий аналитик Группы компаний "Регион" Валерий Вайсберг указал среди событий, которые окажут в 2005 г влияние на фондовый рынок, начало выдачи телекоммуникационным компаниям лицензий на дальнюю связь, причем влияние на рынок акций "телекомов" этого события - позитивное, а на акции ОАО "Ростелеком" – негативное.

Негативом для всего фондового рынка в 2005 году являются ожидания, что ряду крупных компаний будут предъявлены новые значительные налоговые претензии. После "дела ЮКОСа" и налоговых претензий к крупным телекоммуникационным компаниям инвесторы будут ориентироваться на безусловность права собственности и налоговую чистоту компаний.

В целом же рост рынка акций в следующем году, по мнению экспертов, будет обеспечиваться ростом капитализации компаний второго эшелона - металлургия, энергетика, машиностроение, нефтехимия, автомобилестроение. Большинство из компаний данного списка все еще остаются крайне недооцененными, поэтому при получении Россией полноценного инвестиционного рейтинга именно эти активы будут пользоваться спросом со стороны инвесторов, так как они не имеют столь высоких политических рисков, как крупные частные компании, отмечают аналитики.

Прогнозируя конъюнктуру российского рынка облигаций в 2005 году, начальник управления долговых инструментов банка "Союз" Михаил Автухов сказал, что рынок рублевых облигаций ждет более четкая диверсификация по эшелонам с разным кредитным качеством и ликвидностью. Большинство инвесторов будет формировать позиции из наиболее ликвидных облигаций второго эшелона, спекулятивно играя в первом и третьем эшелоне. "В целом инвестиции, как в валютные, так и в рублевые облигации будут положительно доходны. Мы ожидаем повышенный интерес к рынку субфедеральных и муниципальных облигаций", - отметил он.

М.Автухов считает, что ставки по рублевым облигациям первого эшелона будут в 2005 г повышаться, по второму останутся на текущих уровнях, а по третьему эшелону будут равномерно снижаться, с акцентом в первом квартале, спадом в марте и летние месяцы.

Аналитики Вэб-инвест Банка прогнозируют, что в первой половине 2005 года на всем внутреннем облигационном рынке будет господствовать нисходящий ценовой тренд. По словам начальника отдела анализа рынка долговых обязательств банка Владимира Малиновского, интерес к первичным размещениям в первой половине 2005 года скорее всего снизится, что будет обусловлено негативным развитием рыночной конъюнктуры. В этот период, по его мнению, рынок будет характеризоваться сокращением спроса со стороны инвесторов и увеличением требований к размеру премии за выход на первичный рынок. "Возможность привлечь средства с рынка по более или менее благоприятным условиям может представиться только в январе – первой половине февраля 2005 года", - отметил он.

Банковская сфера

Одним из факторов, который ограничивает присвоение инвестиционного рейтинга со стороны агентства S&P, некоторые эксперты считают слабость российской банковской системы, что нашло свое отражение в состоявшемся летом 2004 года кризисе.

Аналитики Вэб-инвест Банка не исключают возможности повторения данного кризиса /с различными вариациями/ и в 2005 году. "В условиях, когда любая организация может стать "заложником" претензий, либо хотя бы только возможности пристального внимания со стороны государства, появление даже непроверенной информации может стать сигналом для временного закрытия лимитов на рынке межбанковского кредитования и паники со стороны вкладчиков и клиентов банков", - отмечает аналитик банка Александр Панфилов.

Главной интригой 2005 года в банковской сфере большинство опрошенных ПРАЙМ-ТАСС экспертов считают окончательные итоги рассмотрения Центробанком заявок на вступление в систему страхования вкладов. "Те банки, которые не попадут с систему, утратят доверие не только вкладчиков, но и корпоративных клиентов. В итоге таким кредитным учреждениям придется сократить или вовсе прекратить свою деятельность", - говорит начальник управления финансовых и операционных рисков Международного промышленного банка Александр Буря

Кроме того, важным событием 2005 года станет окончательный переход банков на международные стандарты финансовой отчетности /МСФО/, "и если для крупных банков это не составит труда, поскольку они уже перешли на МСФО, то для мелких и средних банков это окажется тяжелой задачей", - отмечает А.Буря. Для перехода на новые стандарты отчетности необходимо полностью перестроить систему учета, изменить учетную политику, технически переоборудовать учетный процесс.

В 2005 году банковская система России должна будет окончательно определиться с путями своего развития на фоне растущей конкуренции со стороны иностранных банков. По мнению аналитиков, наступающий год пройдет под знаком реструктуризации банковской системы, слияний и поглощений в финансовом секторе экономики. Ожидается, что этот процесс продлится 2-3 года, в результате чего на рынке останутся только крупнейшие и конкурентоспособные банки.

Валютный рынок

Осенью 2004 г на валютном рынке произошло резкое снижение курса доллара. Многие опрошенные ПРАЙМ-ТАСС эксперты ожидают, что в начале следующего года продолжится падение курса доллара и укрепление евро. Однако темпы обесценивания американской валюты уже не будут такими быстрыми, как в ноябре. Наряду с преобладанием среди ведущих игроков валютных рынков мнения о дальнейшем укреплении евро, растет и число тех, кто считает, что если валюта достигла своего максимума за много лет, то недалек тот день, когда начнется коррекция. Такое мнение подкрепляется и динамикой макроэкономических показателей ведущих стран еврозоны, которая немногим лучше, чем в США, считает начальник отдела дилинга Международного промышленного банка Александр Разумный.

По его мнению, Банк России вряд ли изменит в 2005 г свою практику скупки на ММВБ излишнего предложения долларов. "Оставаясь основным игроком на отечественном валютном рынке и скрывая методику расчета своих котировок, ЦБ сдерживает резкое укрепление национальной валюты и в то же время не дает возможности финансовым аналитикам более точно прогнозировать курс рубля к доллару. Заявление представителя Центробанка о том, что рост курса евро к доллару на один цент приводит к укреплению рубля к доллару на 10-15 копеек, не внесло никакой ясности в решение этого вопроса. Поэтому можно уверенно говорить лишь об общей тенденции падения курса доллара к рублю при укреплении евро на мировых рынках", - отметил А.Разумный.

Участники срочного рынка FORTS также ожидают снижение в 2005 г курса доллара. Их ожидания отследил эксперт управления срочного рынка РТС Сергей Замолоцких, анализируя динамику фьючерсов на валюту, он сказал, что в последнее время можно отметить повышение интереса со стороны участников рынка к фьючерсам на доллар. Особенно это стало заметно с того момента, как доллар начал падать. "Если раньше фьючерс чаще торговался выше, чем спот, то после указанного момента, цены, заложенные во фьючерсах, стали либо на уровне текущих цен спот рынка, либо ниже их. Это говорит о довольно пессимистичных ожиданиях участников рынка относительно курса доллара, особенно с учетом того, что ставка доходности по долларовым вложениям на денежном рынке остается все еще более низкой, чем по вложениям в рублях. Кроме того, фьючерсы с исполнением в марте и июньские фьючерсы торгуются практически по одной цене", - сказал он.

А.Петрова из Вэб-инвест Банка прогнозирует, что рубль к концу 2005 года может укрепиться к доллару на 5-6 проц и курс доллара может составить 26,3-26,4 руб. Со второго квартала 2005 года возможно снижение курса европейской валюты, что снизит издержки импортеров, что в свою очередь, положительно скажется на уровне инфляции и инфляционный сценарий, запланированный в бюджете, может быть исполнен.

Последние выступления представителей ЦБ свидетельствуют о том, что в 2005 г Банк России планирует ввести бивалютный индекс, привязанный к курсу доллара и евро, при этом доля евро в корзине валют, по которой оценивается реальное укрепление рубля, будет постепенно повышаться. Это, по мнению экспертов, увеличит зависимость колебания курса рубля к доллару от соотношения европейской и американской валют. При имеющейся тенденции укрепления евро на мировых финансовых рынках это приведет к еще большему ослаблению доллара по отношению к рублю, отмечает А.Разумный.